Paris-Le Parisien / Par Florian Bouhot
Le journal français « Le Parisien » a publié aujourd’hui un reportage sur l’intelligence artificielle et les risques qu’elle deviendrait une bulle financière prête à exploser.
« Son compte X était en sommeil depuis 2023. Michael Burry l’a subitement réveillé le 31 octobre. Sur le réseau social dirigé par Elon Musk, l’investisseur américain s’est d’abord contenté d’un tweet énigmatique. Quelques mots sur les « bulles », celles contre lesquelles « il n’y a rien à faire », celles contre lesquelles « la seule manière de gagner est de ne pas jouer », a commencé le journal son reportage.
Et de poursuivre : « Puis, la semaine dernière, l’homme devenu riche en prédisant contre toute attente la crise des subprimes s’est laissé aller à un nouveau pari osé. Via Scion Asset Management, son fonds spéculatif, il a placé des options de vente (« put options ») sur des actions Nvidia et Palantir. Deux mastodontes de l’intelligence artificielle (IA) cotées en bourse dont il prédit la perte de vitesse prochaine, sinon la chute. Montant du coup de poker : 1,1 milliard de dollars ».
Le journal fait savoir que Nvidia manufacture des puces et des technologies dédiées à l’intelligence artificielle. « Elle est devenue fin octobre la première entreprise de l’histoire à atteindre les 5000 milliards de dollars de capitalisation boursière. La seconde développe des logiciels d’analyse de données massives, se montrant notamment active dans le domaine de la défense. Elle vient d’annoncer un chiffre d’affaires en hausse de 63 % sur un an, atteignant 1,18 milliard de dollars », précise le journal.
L’IA, « c’est un secteur florissant », atteste Alexandre Baradez, responsable de l’analyse marché chez IG Markets France. « Cette année, si on ne prend que les cinq à sept plus grosses entreprises américaines de la tech (…), leurs investissements dans le secteur de l’IA vont dépasser les 500 milliards de dollars. » « C’est absolument gigantesque », poursuit-il.
Le cours de Palantir, par exemple, « s’est apprécié de plus de 170 % depuis le début de l’année ». Il suit une trajectoire « littéralement verticale », illustre l’expert. À tel point que l’action Palantir vaut bien plus cher que le reste de l’indice boursier de référence des entreprises de la tech, le Nasdaq : Palantir est valorisé 400 fois ses bénéfices annuels, contre 37 en moyenne pour les entreprises du Nasdaq.
« Au vu de ces chiffres, l’analyste financier ne récuse pas le terme de « bulle », mais la juge incomparable en termes d’ampleur à celles des subprimes ou d’Internet au début du XXIe siècle », assure le journal Le parisien.
« Ce n’est pas une position ad vitam aeternam »
Est-ce la possibilité que cette bulle explose qui a motivé la prédiction de Michael Burry ? L’investisseur américain, campé par Christian Bale dans le film « The Big Short », considère que les actions de Nvidia et Palantir ont « atteint un niveau beaucoup trop élevé » et qu’elles finiront par descendre sous peu, résume Alexandre Baradez. « Shorter », explicite-t-il, c’est décider « de prendre une position en sens inverse (du marché) qui peut durer dix jours, un mois, deux mois… Mais ce n’est pas une position ad vitam æternam ».
Si Alex Karp, le patron de Palantir, a peu goûté le tweet de Michael Burry, cela ne signifie pas nécessairement que l’investisseur prédit une faillite globale de l’entreprise ou du secteur. « À mon sens, il est plutôt smart aujourd’hui. Il suffirait simplement que le marché baisse, peut-être pas autant qu’il pense. Il revend ses options et il peut gagner de l’argent », suggère Christophe Barraud, directeur de la gestion discrétionnaire et de la recherche chez LIOR Global Partners.
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En ce sens, l’analyste considère assez « logique d’utiliser à la fois Nvidia, qui est une valeur super liquide (une entreprise dont les actions s’échangent facilement), qui sera probablement une des premières touchées s’il y a une crise liée à la tech, à l’intelligence artificielle (…). Et encore plus Palantir parce qu’il y a énormément de commentaires sur le fait que la boîte est beaucoup trop chère ».
Le Parisien poursuit : « Le pari de Michael Burry s’inscrit dans un contexte favorable. Dernièrement, « les marchés ont un peu baissé. Mais ce n’est pas Burry qui a fait baisser les marchés », nuance Alexandre Baradez, sans nier l’impact « psychologique » d’une prise de position publique de l’oracle de la crise des subprimes ».
Le Nasdaq a ainsi perdu 3,04 % au cours de la semaine dernière. L’incertitude sur la croissance ou vis-à-vis du shutdown, en voie d’être levé, joue selon Christophe Barraud sur cette tendance. « Et surtout, on était sur un marché qui n’était quasiment que monté depuis avril ». « Aujourd’hui (ce lundi), ça repart », souligne-t-il.
Des sociétés encore peu rentables et endettées
Alexandre Baradez voit cependant la perspective d’une baisse des valorisations boursières d’un bon œil. « Je pense qu’il faudra une correction pour assainir un peu les valorisations qui sont beaucoup trop tendues. Le risque, c’est qu’on assiste à peut-être des contractions du PIB sur un ou deux trimestres, peut-être à des phases un peu moins dynamiques d’un côté économique. » Et pour cause, au premier semestre, « quasiment 90 % de la croissance américaine ne reposait que sur les investissements dans le secteur de l’IA ».
Une chute de la valeur des actions à plus long terme et à plus forte intensité ne menacerait a priori pas le développement de l’IA. Elle pourrait en revanche mettre en danger certaines sociétés. Plus précisément « des boîtes qui s’endettent énormément aujourd’hui pour fournir des data centers. Si à la fin, on ne les paye pas, il peut y avoir un très, très gros problème », alerte Christophe Barraud, craignant une possible réaction en chaîne aux États-Unis, voire jusqu’en Europe.
Les questionnements sur l’IA « ne sont pas vraiment nouveaux », pointe l’expert. Ils se sont renforcés depuis un avis de la Banque centrale d’Angleterre, le 24 octobre, qui constate que les valorisations des entreprises sont proches des niveaux constatés au pic de la bulle Internet et s’inquiète des dettes contractées pour financer les data centers.
Comme un grand nombre d’entreprises de l’IA, Open AI ne gagne pour l’heure pas d’argent. Sarah Friar, sa directrice financière, s’est récemment interrogée sur la possibilité de demander au gouvernement fédéral américain des garanties financières pour soutenir l’entreprise en cas de coup dur. De quoi interroger les investisseurs. Sam Altman, le PDG, a ensuite tenté de les rassurer.
Pour l’heure, l’IA rapporte trop peu par rapport aux coûts engendrés. « La technologie est très prometteuse, mais pas encore assez mature », relève le responsable de l’analyse marché chez IG Markets France. « Il y a pas mal de gens qui payent pour ChatGPT, mais il n’y en a pas encore assez pour arriver à l’équilibre. Je ne veux pas dire que ça n’arrivera pas dans un an ou deux. Mais si on fait un constat à l’instant T, c’est l’entreprise vedette du secteur, et ils ne sont pas encore rentables. »
Si le cours de Nvidia et Palantir finit par remonter sur la période où Michael Burry anticipait une baisse, l’intéressé perdra potentiellement le milliard de dollars avancé. Ce n’est pas à exclure. Par le passé, ses prédictions n’ont pas toutes été couronnées de succès. Alexandre Baradez se souvient d’un manqué en 2023, mais pas seulement : « Plusieurs fois, il a envoyé des signaux de vente où il s’est planté. »
« Mais ce qui compte, c’est ce qu’il fait de son portefeuille. Si vous regardez son portefeuille depuis quatre ou cinq ans, malgré les signaux qu’il a parfois mis sur les réseaux qui n’étaient pas dans le bon timing, son fonds fait quand même mieux que le S&P 500 (un indice boursier américain). Bien mieux même. » Signe que ses investissements sont diversifiés et que le pari, audacieux, n’est pas inconsidéré pour autant.
A.Ch.
